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建材行業:環保再加碼 供需雙受益的水泥再上風口

來源:鳳凰財經 日期:2017年3月1日 14:52

國泰君安2月24日發布建材行業研究報告,報告摘要如下:  

維持水泥行業“增持”評級,水泥是供需雙重受益品種。地產及 45萬億投資水泥需求或超預期,疊加新一輪供給側改革及環保升級,水泥是供需雙重受益品種,目前水泥板塊正從供給邏輯向需求邏輯及漲價邏輯的演進;我們推薦龍頭、低 PB 和能漲價標的。

京津冀大氣治理再加碼。財聯社 22 日訊,環保部副部長趙英民表示,京津冀將從推進冬季清潔取暖、擴大工業企業錯峰生產范圍等六個方面加大治理力度。在水泥、鑄造等行業繼續全面實施錯峰生產的基礎上,進一步擴大錯峰生產范圍,石家莊、唐山、邯鄲、安陽等城市采暖季鋼鐵產能限產 50%,實施電解鋁、化工類企業生產調控。

環保常態化,利好北方區域龍頭。協會推動的錯峰生產在京津冀地區計劃從 16 年 11 月 15 日停窯到 17 年 3 月 15 日,目前執行情況良好,在 16 年需求整體增長 2.5%的情況下,河北省 12 月水泥及熟料產量同比分別下降近 50%、15%,判斷京津冀小粉磨產能被明顯壓縮。

目前區域粉磨總產能約 2.2 億噸,熟料產能 8600 萬噸,熟料不過剩而水泥過剩,在錯峰、環保高壓常態化(開春副部級帶隊全國督查整頓歷史首次),小產能及落后產能有望繼續退出,利好區域內龍頭企業。我們繼續推薦區域龍頭冀東水泥、金隅股份。

 

“45 萬億”基建投資預期催化,西北水泥股核心受益。西北地區水泥需求主要由基建投資拉動,其中新疆、甘肅、青海、寧夏等固投增速較快,其中新疆計劃固投 1.5 萬億同增 50%并力爭完成 2000 億公路投資。我們認為西北水泥股迎來主題投資機會(天氣原因短期不可證偽),行情的核心我們認為是 PB 修復。推薦:祁連山、天山股份,受益股有寧夏建材、青松建化、金圓股份等。

進入開工旺季,漲價行情或將接力。從 2 月中旬自南向北地區開始建筑業復工,以地產為首華東地區在 12 月地產開工端超預期及信貸12 月、1 月放量后,有望引來新開工補庫存行情,且 2017 年各省基建計劃大超預期。海螺已經在上周對沿長江的熟料提價 20 元/噸,目前熟料庫位 3~4 成,預計 3 月份初水泥需求完全恢復后水泥跟隨漲價概率大。其他龍頭企業如中建材、華潤等也跟隨提價,我們認為價格彈性正在逐步兌現中,這將帶來盈利預期進一步向上修正,推薦包括龍頭海螺水泥、中國建材(港股)及彈性大的華新水泥、萬年青和塔牌集團。

風險提示:環保執行大幅不及預期,基建投資落地緩慢等。

所屬類別: 建材行業

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